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起原｜医药征询社

2024年1月好意思中嘉和登陆港交所，成为本年首家闯关得手的民营病院IPO，不错说让同业看到了上市但愿。

在好意思中嘉和之后，明基病院、树兰医疗、佰泽医疗等同赛谈玩家前往港股的积极性走高，民营病院界限举座呈现出扎堆IPO的盛况。

其中，佰泽医疗于12月向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。据悉，这是其于2024年4月26日递表失效后的再一次苦求。

就市神色位而言，佰泽医疗还是有一定最初上风。笔据弗若斯特沙利文烦嚣，2023年，以自有病院的肿瘤服务收入、早癌筛查中心数量以及胃肠镜检查病例数计，佰泽医疗在中国所有这个词民营肿瘤医疗集团均分笔名纪律四、第一以考中一。

另外，和好意思中嘉禾一样，比年来该集团的营收有大幅增长，但尚未达成盈利。这么来看，佰泽医疗还行走在“坎途”。

营收快速增长，走了收购“捷径”？

佰泽医疗业务布局相对全面，但也有侧重。

招股书提到，佰泽医疗收入来自三个方面：一是病院业务，指狡计自有的6家民营谋利性病院，提供包括肿瘤全周期医疗服务在内的医疗服务；二是病院管束业务，指管束及运营集团体系内的2家民营非谋利性病院并从中收取管束费；三是供应药品、医疗开拓及耗材。

其中，病院业务是营收大头。招股书数据败露，2021-2023年及2024年上半年，佰泽医疗收入区别约为4.62亿元、8.03亿元、10.72亿元及5.71亿元，病院业务孝顺收入占总营收的比重从68.2%擢升至79.7%。

举座来看，佰泽医疗的营收增长较快，而集团八成依靠病院业务快速创收，既离不开收购计策的实行，也收货于赛谈出路辽远。

据了解，佰泽医疗中枢的6家民营谋利性病院中，5家病院均为收购而来，它们区别是北京京西肿瘤病院、天津南开济兴病院、太原和平病院、合肥佰惠病院、武陟济民病院，剩下的一家天津石氏病院为佰泽医疗在2020年自建而成。

收购的公正可想而知。收购方不错得到被收购方技巧、东谈主才、客户群体等方面的资源，从而擢升自己的竞争力、达成限度狡计，在较短时天职达到预期的狡计着力。

另外，民营病院行业也有巨大的增长后劲。从肿瘤专科这一细分界限来看，佰泽医疗正处于机遇期。

一方面，商场需求不休开释。笔据弗若斯特沙利文烦嚣，我国已成为全球癌症新发和牺牲第一大国。限度2022年12月31日，我国癌症新发病例约480万例，牺牲病例约290万例，区别占全球新发与牺牲病例的约23.8%及27.4%。

另一方面，肿瘤医疗资源设立不平衡等痛点的存在，激动了民营病院的发展。

佰泽医疗招股书提到，我国聚拢在一二线城市的中枢优质肿瘤医疗资源与分散在三四线城市的大宗肿瘤患者之间，存在供需矛盾；另外，我国承担更多肿瘤医疗服务需求的公立病院，基本以肿瘤补救为主，关于癌症筛查和肿瘤康复的资源设立存在缺口，“重补救、轻筛查”和“重补救、轻康复”的满足较为普遍。

这种情况下，看成公立医疗体系的补充，提供肿瘤专科医疗服务的民营病院加快崛起，关连商场也日趋庞杂。弗若斯特沙利文烦嚣败露，展望民营肿瘤医疗服务商场限度（按照收入计较）将由2022年的约530亿元增长至2026年的约1092亿元，年复合增长率约为19.8%。

佰泽医疗也享受到一定的时期红利。据悉，2021-2023年，集团“旗舰病院”北京京西肿瘤病院收入从1.79亿元增至2.73亿元。2024年上半年，北京京西肿瘤病院收入为1.5亿元。

然而民营病院蚀本的运谈，佰泽医疗雷同难以侧目。

蚀本的民营病院，该走向何方？

民营病院盈利难，基本是行业共鸣了。

招股书败露，2021-2023年及2024年上半年，佰泽医疗期内蚀本区别为0.62亿元、0.76亿元、0.24亿元及734万元。

前文提到的好意思中嘉禾也仍陷在蚀本的旋涡中。据事迹呈报，2020-2023年及2024年上半年，好意思中嘉和净蚀本区别为5.85亿元、8.17亿元、5.41亿元、3.73亿元及1.81亿元，四年半时分蚀本近25亿元。

这背后是运营老本大、业务空乏互异性等身分在作用。

就运营老本而言，据悉，民营病院的老本压力主要来自医疗开拓和药品采购、爱戴及更新，医师、照看等医务东谈主员的薪酬以及培训和福利开销等方面。另外，民营病院一般莫得财政补贴，并要承担税收。这种情况下，民营病院的老本至少比公立病院最初16%。

值得一提的是，肿瘤专科病院处在严肃医疗界限，需要更丰厚的临床积淀和更前沿的医疗开拓来相沿业务运营，或靠近更大的经济使命。

太平洋证券发布的一组数据败露，国内肿瘤病院的单院平均金钱为7.17亿元，单院平均万元以上开拓插足为2.26亿元，单院平均建筑面积为4.4万平淡米，均权臣高于其他专科病院。

再看向佰泽医疗，其老本压力真实不小。招股书败露，限度2024年6月30日，佰泽医疗运营体系内的8家病院总床位数达1888张；体系内的病院执业医师数量达988名，技巧、药学及督察医疗专科东谈主员共1455名，其他医疗专科东谈主员共244名。

2021-2023年以及2024年上半年，佰泽医疗的总职工老本（包括计入主生意务老本、销售用度及一般及行政开支中的职工老本）区别占同期总收入的29.4%、30.0%、27.9%及26.7%。

集团默示，若日后这些老本大幅增多，可能对盈利智力形成影响。

另外，需要看重的少许是，天然在环球解析中，民营病院切入的是公立病院难以很好兼顾的细分界限，看成公立病院的补充而存在，但二者之间的径直竞争仍然显豁。

这主要在于多数民营病院能提供的服务和技巧不具有特质，上风也并不稀奇，且更高的服务用度使得环球令人咋舌。

不外，上述问题的存在，也明确了民营病院该从那儿探增长。

中国医药阐述协会医疗装备发展促进服务委员会委员、新加坡医药中心顾问人刘检曾默示：“民营病院的活命之谈一定是更细化的，需要走互异化的谈路，提高其对患者服务上的附加值。”

其以为，民营病院要思可捏续发展，就需爱好全生命周期管束式的专科体系修复，同期学会化繁为简，追求小而好意思，不盲目延迟。

当今来看，佰泽医疗其实也正在对准“全周期”，作念出我方的特质。

该公司在招股书中提到，“咱们的肿瘤全周期医疗服务掩饰早癌筛查及肿瘤会诊、补救及康复，八周至所在满足顾主及/ 或患者与肿瘤关连的健康管束及医疗关连需求。咱们一直以来围绕肿瘤全周期医疗服务的两个中枢标的，即强化肿瘤关连业务线和平台的修复和建立肿瘤学科体系，进一步改善及擢升咱们的肿瘤全周期医疗服务，镇定咱们的市神色位。”

不外，要实在深嗜深嗜上跑通肿瘤补救的“防-筛-诊-治-康”全链条开云体育，不是一蹴而就的事情，尤其关于靠收购扩限度的佰泽医疗而言，业务神色梳理和整合或更具难度。天然，咱们也期待佰泽医疗有朝一日能将“坎途”变“坦途”。